打开文本图片集
摘要：资本资产定价模型，即CAPM模型，是针对金融资产的定价而建立的理论模型。由于资产组合投资理论需要复杂的数学理论计算，而CAPM模型大大简化了计算过程，更易于理解，因此获得更多的运用。国内很多学者已经针对此模型在中国股票市场的实用性进行研究。本文主要通过选取2012年至2016年上证50指数中的21只股票进行实证研究，发现该模型现在对我国的证券市场的解释能力有所提高，但还相当有限。
关键词：CAPM模型；收益率
一、基础简介及问题提出
资本资产定价模型，即CAPM模型，是针对金融资产的定价而建立的理论模型，主要包括股票、权证、期权、期货等金融资产。William F.Sharpe于1964年在比较强的市场和投资者行为假设下，依据分离定理、市场证券组合和市场均衡原理，得出了资本资产定价模型（CAPM）。CAPM模型的假设条件比较苛刻，在假设条件成立的一般均衡的条件下，投资者可以通過证券市场线、资本市场线和证券特征线发现风险和收益率之间的关系。CAPM模型衡量的是不可消除的系统风险，在模型中，代表风险资产的风险系数为β。当β=1时，表明该证券或证券组合具有资本市场上的平均风险，其收益率的变动与市场风险同时变动；当β>1时表明投资对象的风险程度高于市场平均风险，此时这种风险资产是“防御性资产”；当β<1时，表明投资的风险资产的风险程度低于市场平均风险，称之为“进攻型资产”。在模型中，B值是构造风险资产投资组合的重要参数，它给出了投资风险的客观化的衡量标准，投资者可以根据事先确定的风险标准，进一步选择投资组合。
