报告中指出，2016年“广义财政赤字”规模可能接近GDP的10%，基数较高，因此2017年提高财政宽松的“效率”（即财政投放的“回报率”）将更为重要。预计营改增的减税效用将持续到2017年上半年，同时政策可能会更倾向通过减税和补贴来提振消费增长——实证表明，减税和补贴居民收入与消费的政策在提振企业盈利和总需求方面可能比继续加大基建投资更为有效。
此外，预计2017年广义财政刺激的范围将会在一定程度上涵盖更多的PPP项目投资，意味着商业银行可能会增加支持广义财政宽松的融资。因此，中金公司将实际融资增速作为领先指标，以便从亮眼的各类“计划PPP项目总投资额”中排除“噪音”或“夸大成分”。从这个意义上来讲，总需求最全面的领先指标仍然是调整后的社会融资总量的增速以及银行总资产的增速。
改革方面的期待
在改革方面，预计财税、户籍制度和土地改革将继续推进，以促使中国向消费驱动型经济转型。个人所得税改革可能将进一步推进以便改善收入分配，包括提高个税起征点和建立更完善的个税制度。此外，预计政府将采取更多措施，包括增加补贴和提高社保基金投资效率，以建立一个更具包容性和公平性的社会保障制度。另一方面，居民和企业的社保费率均有望进一步下降，同时中低收入家庭或将继续受益于医疗和教育补贴的增加。
国企改革可能会在以下方面有所进展：推进混合所有制试点以提高国企效率、建立国企市场化的退出机制，以及放开“竞争类行业”的民企准入。预计混合所有制试点将在一些重点行业取得进展，包括电信、交通、能源、电力、医疗和教育等。国企退出机制和不良贷款处置将继续在市场化原则下推进。此外，中金公司也将继续关注“竞争性行业”中国企比重能否逐步下降。
潜在的风险及对投资的含义
中金公司对2017年经济增长和通胀预测权衡了可能的上行与下行的风险。宏观和市场的不确定性可能包括：地产降温幅度大于预期；MPA考核正式落地和金融市场去杠杆带来的潜在压力；外需可能会因政治事件带来的尾部风险有所波动。中金公司的基准预测是地产降温对实际增长速度的冲击较为温和。
与此同时，2017年增长在两方面有“超预期”的可能，即居民消费、投资增速以及外需复苏步伐。2017年消费和投资增长的一个主要驱动因素是实际利率（尤其是居民投資实际意义上的“机会成本”，如理财预期收益率）仍在下行，且短期地产投资预期收益明显下降。此外，中金公司将密切关注美国总统换届后财政扩张的规模，因为美国基建投资增速加快将利好全球的经济增长和流动性（假设美国国币政策不出现大幅紧缩）。同时，财政进一步宽松的力度也值得关注——由于2016年财政政策显著宽松的效应可能会在短期内继续支撑政府主导投资，进一步加大财政扩张可能加大投资品的通胀压力（尤其是大宗商品价格）。
2017年的经济增长结构和政策组合或将对个人消费的增长最为有利，尤其是受益于中低收入和中产阶级消费升级的商品和服务以及可选消费行业。同时，医疗、教育和新兴消费服务等长期增长领域可能出现较具吸引力的投资机会。
此外，中金公司预计趋稳的宏观环境和（地产调控后）更充足的投资资本供应将促进成长型行业和“新兴产业”的发展，包括但不限于科技及通讯、新兴消费服务和金融服务等领域。
