若说一年前的世界经济呈现“双速复苏”局面，那么在近期举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议上，使用频率最高的用词则是“三速复苏”或是“3.5速复苏”。
但是，“3.5速复苏”背后存在发达国家公共财政状况恶化、央行独立性堪忧等风险，德国、法国等经济体增长乏力，一些重要经济体结构改革的惰性正在显现，在流动性泛滥的背景下，新的系统性风险正在累积，可谓是新老风险并存。正如IMF总裁拉加德评价的那样，“三速复苏”并非一种最健康的状态，要实现世界经济“全速复苏”并非易事。
美国露“春芽”
IMF首席经济学家布朗夏尔认为，美国的经济增长优于其他发达经济体的分化现象是当前世界经济的一大重要特征。IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中预测，如果美国国会在5月能顺利上调债务上限，同时当前正在进行的每年裁减政府约1000亿美元开支的“自动减赤机制””在2013财年结束时被更缓和的措施取代，美国经济今明两年将分别实现1.9%和3%的增长，美国将成为发达国家中的“春芽”。
IMF对美国经济持乐观态度的主要理由是美国楼市的复苏和居民需求的回暖。如果说美国总统奥巴马为了得到国会批准财政刺激计划而预测美国经济走势黯淡显得过于悲观的话，IMF的预测显得有些过分乐观。
在住宅房地产市场上，美国商务部的最新数据显示，占美国住宅楼市销售比重约两成的新房在今年3月迎来了开工量的5年新高，自从2008年夏季以来首次超过按年率计算100万套的关口。美国全国房地产经纪人协会的数据显示，美国住宅楼市销售主力的旧房销售按年率计算在今年2月达到498万套，为连续第20个月同比上升。
然而，更能反映实体经济走势的商业地产复苏则显然比住宅楼市复苏慢半拍，这种温差表明美国实体经济要迎来井喷尚需时日。美国知名地产研究机构雷斯公司（Reis Inc.）发布的最新报告显示，今年一季度美国全国的办公楼空置率为17%，环比下降0.1个百分点，但仍大幅高于金融危机前2007年12.5的水平。由于美国企业主对办公楼的需求并不强劲，今年第一季度美国办公楼的年平均租赁价格为每平方英尺28.66美元，尚不及2008年的水平。业内人士认为，如果美国经济要延续当前的慢速复苏，美国办公楼空置率要降低至金融危机前的水平，可能还需等上漫长的5年光景。
居民消费占美国经济活动总量的七成，是美国经济增长的绝对主力。诚然，纽约股市道琼斯工业平均指数创出历史新高，在股市和住宅楼市传来好消息后，美国居民的资产负债表较危机前已有所修复。美联储的数据显示，2012年第四季度，美国家庭资产净额连续第二个季度环比增长，增至66.1万亿美元，较2008年的水平增长23%。但是，在这一轮债务驱动型的经济泡沫破灭后，美国民众至今仍有“惜金”的迹象，减少信用卡使用和房贷成为家庭新的财政纪律，美联储的数据同样显示，在2012年第四季度，美国居民的信用卡欠款余额较2008年减少6.3%，家庭房贷余额较2008年减少10.4%。换而言之，在美联储频繁开闸放水之后，美国股市和住宅楼市创造的财富效应未能转化成为美国民众像危机前那样敢于借贷消费的胆量，量入为出成为很多美国家庭信奉的守则。
诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨在春季会议期间告诉记者，美国目前最需要的还是精心设计的财政刺激政策和中长期经济增长战略。目前缺乏财政刺激政策的美国经济在2011年和2012年都未达到约3%的潜在增长水平，除非2014年末的中期选举能够改变“财政鹰派”共和党执掌国会众议院的局面，否则美国联邦政府的财政轨迹难以扭转当前“砍”字当头、不思长远的大格局。
日本惹争议
在“安倍经济学”给日本经济“灌糖浆”之后，日本经济的增长预期成为介于美国和欧元区之间的“0.5速”，IMF预测日本经济在今明两年的增幅分别为1.6%和1.4%，较IMF在今年1月份的预期分别大幅上调0.4和0.7个百分点，IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中用“政策驱动型”来形容日本经济的增长现状。
在“安倍经济学”出台后，追问“日本央行独立性是否还存在”的声音在春季会议期间回荡在每个研讨会议厅和新闻发布厅。日本财务大臣麻生太郎利用在华盛顿智库战略与国际问题研究中心（CSIC）发表演讲的机会为“安倍经济学”辩护，他称日本政府的初衷是希望通过采用激进政策改变民众对于日本经济长期陷入通缩的预期和心态，重振日本经济实力。
麻生太郎指出，“安倍经济学”包括“三个火箭炮”，一是宽松货币政策，二是财政刺激政策，三是包括《跨太平洋战略经济伙伴协定》、放松管制和促进创新等在内的一揽子增长战略，以此来刺激国内需求和摆脱通缩；考虑到日本政府债务占国内生产总值的比例已超过200%，日本政府将实行审慎的财政政策，日本政府计划到2015财年将基本财政赤字占国内生产总值的比例降至2010财年水平的一半，到2020财年实现基本财政盈余。
对于“安倍经济学”，尤其是日本央行大胆推行量化宽松货币政策并将通胀目标区间从1%提高到2%，学界目前没有定论，但是对货币政策的边界和利弊的讨论则白热化。
第一种是主战派。美国著名智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森等专家告诉记者，通缩是日本经济的巨大隐患，着眼于打消通缩和刺激国内经济需求的日本央行货币政策无可厚非，问题的主要方面并非量化宽松的副作用，而是经济负增长的危害。布朗夏尔认为，货币政策手段是日本为数不多的政策选择，日本央行的激进做法值得肯定。斯蒂格利茨认为，安倍政府正在做很多经济学家一直建议美国和欧洲所做的事：包括货币、财政和结构政策在内的全面经济计划，“一支箭易折，三支箭不可折”。
第二种是批评派。艾伦·梅尔策等美国知名经济学家认为，日本和美国经济当前都不缺乏流动性，但货币当局的量化宽松正在扭曲市场机制，造成资产价格泡沫，量化宽松政策释放的流动性中有很多进入资本市场，另有相当大比例的资金在各家银行的资产负债表上“趴着”，对实体经济复苏没有提供太大帮助；由于资本的逐利性，这将造成热钱流动和汇率波动等负面溢出影响。美国财政部在最新发布的半年度汇率报告中警告日本不要进行日元”竞争性贬值“。此外，在量化宽松货币政策引发股市大涨和物价、消费税率上涨的背景下，富有的日本投资人士将是最大受益者，而普通民众可能将继续经历收入增长停滞，尽管经济增速可能上升，但社会贫富差距将进一步拉大，这一点已经在美国得到充分证明，或将在日本再度得以印证。
日本央行能否借超宽松货币政策实现刺激通胀及恢复经济增长的目标还存在不确定性，也难以从根本上解决日本存在的人口老龄化、竞争力下降等结构性问题。不过，在短短一年内，美日两大央行分别将通胀利率区间的锁定在2%，2%的通胀目标成为各大央行主流接受的通胀目标区间，货币政策似乎有“锚”，但IMF的研究发现，近几十年来，发达国家通胀水平对周期性失业变化的敏感程度在减弱，也即菲利普斯曲线正在变得平缓，因而量化宽松这种非传统货币政策工具的危害未必会通过传统的通胀渠道得以体现，但并不排除这种危害会通过资产泡沫等途径显现。
此外，各大央行都以各自国会或议会授权为由，在货币币值上竞争最低点，无论麻生太郎等人如何辩护，在资本无国界的当前，日本等国央行的效应也是全球性的。以日本为代表的金融、贸易政策制定以本国利益出发造成的全球“碎片化”迹象明显。前世行行长佐利克就认为，IMF和世贸组织都要在防范货币竞争性贬值和防止贸易保护方面吹响更嘹亮的号角声。
欧元区“软肋”
欧元区仍未摆脱主权债务危机的阴霾，继2012年欧元区经济衰退0.6%之后，IMF预测今年欧元区经济将继续衰退0.3%，为连续第二年负增长，预计到2014年才能实现1.1%的经济增长。IMF的《世界经济展望报告》用“金融风险减弱、经济增长停滞”来概括欧元区的经济现状。
尽管欧洲央行的“直接货币交易计划”（OMT）、希腊救助方案获批都使得欧元区的金融风险减缓，但是专家认为，欧元区还面临货币政策向信贷传导不畅、欧元区核心国家的经济增长减速、泛欧机制性建设出现改革疲劳、新的风险点正在显现等诸多挑战。
在春季会议期间，欧洲央行行长德拉吉表示，自4月份以来欧元区经济形势没有任何改善，暗示欧洲央行可能考虑进一步降息。布朗夏尔也为欧洲央行降息制造舆论，称欧洲央行还有采取更激进货币政策的空间。但是，欧元区银行业的去杠杆化仍在进行之中，信贷标准严而且企业融资难，尤其在欧元区边缘国家，创造就业主力的中小企业受到融资成本上升和难以获得银行信贷的双重压力，仅是这一压力就在2012年第四季度拖累欧元区经济增长约2.3个百分点。
作为欧元区核心国家的德国、法国经济减速则是另一个令人担忧的迹象。《世界经济展望报告》预测，德国经济今年的增速将从去年的0.9%降至0.6%，法国经济将从去年的零增长降档为今年的负增长0.1%，修复公共和私人部门资产负债表的压力以及政策不确定性也在威胁欧元区核心国家的投资和消费增长，并将冲击欧元区核心国家对边缘国家进行财政援助的能力。
鉴于欧元区各成员国的利益关切不同，泛欧层面的制度性建设处在“危机发生之际迈一步、危机过后歇一阵”的节奏中，建立泛欧银行业联盟还有很多工作需要做，以进一步夯实经济和货币联盟的基础。在塞浦路斯银行业危机中，“三驾马车”国际救援机构提出的第一版救助方案遭民众用脚投票，再度显示泛欧层面的存款担保机制极为重要。
彼得森国际经济研究所荣誉所长弗雷德·伯格斯滕告诉记者，塞浦路斯危机凸显需尽快建立泛欧存款担保机制，这一机制应当成为泛欧银行业联盟的支柱，如果这一泛欧存款担保安全网存在，那么市场上的很多担忧将得以消除，建立泛欧存款担保机制甚至比设立银行业单一监管机制更为重要。彼得森国际经济研究所资深研究员雅各布·柯克加德认为，设立类似美国联邦储蓄保险公司（FDIC）这样可以对破产银行进行收购并能给欧元区储户进行存款担保的机构，将是欧元区下一步制度建设的要点。
在塞浦路斯银行业危机尚未完全消除之际，专家警告，斯洛文尼亚恐将成为下一张倒下的“多米诺股票”并寻求国际救助。在这个东欧转型经济体国家，尽管斯洛文尼亚银行业体系的问题与塞浦路斯不同，但是潜在风险也很大。斯洛文尼亚银行业总资产占GDP的比重仅有约140%，远低于欧洲国家约350%的平均水平，但是斯洛文尼亚国有银行的不良贷款率高达20%并且还在继续上升，同时国有银行的资本充足率严重不足。
如果按照IMF的预测该国今年经济将衰退2%，那将大幅推升政府的债务水平并加剧国有银行的不良贷款状况。目前希腊、爱尔兰、葡萄牙、塞浦路斯等欧元区国家都在接受IMF救助，由于IMF深入参与欧债危机救助，有人将IMF称为欧洲货币基金组织（EMF），这给IMF也带来了声誉风险，成为部分美国议员反对批准2010年IMF份额和治理改革计划的绊脚石之一。
新兴经济体“耀眼”
新兴经济体依旧是《世界经济展望报告》中的亮点，IMF预测新兴市场和发展中国家今年的经济增速将达到5.3%，尽管弱于2011年的6.4%，但将优于去年的5.1%，成为全球经济复苏中的第一阵营，中国经济今年的预期增速将达到8%。
与发达国家所面临的经济挑战不同，受新兴经济体良好的经济前景吸引，再加上发达经济体普遍实行的低利率政策和量化宽松货币政策，使得大量逐利资金涌入盈利相对较高的新兴市场，因而管控资本流动风险将成为一个重要任务。IMF研究部副主任约尔格·德克雷森认为，新兴经济体面临的问题是如何将流入的资金引入合理渠道，使他们发挥正面效用而不是煽动投机；实现这一点，需要政策管理上的转变，也需要时间。
此外，新兴经济体还面临艰巨的经济发展和转型任务，中国经济增长方式调整、跨越“中等收入陷阱”、城镇化建设都是重要课题；印度如何减少贫困人口、如何利用市场力量来弥补基础设施建设的巨大资金缺口都是严峻挑战。
彼得森国际经济研究所资深研究员阿尔温德·苏布拉马尼安认为，尽管全球经济出现各类危机和风险，但是全球南北之间的鸿沟正在减小，这一大趋势正在延续，发展中国家和发达国家经济增速的相对差距并未缩小；从金融危机发生前10年开始，世界经济增长的重心发生转移，全球财富以更平等的方式在发达国家和发展中国家之间进行分配，而且这一趋势正在加速进行；这一趋势的影响力不可小觑，如果当前发展中国家延续这种较快的经济增速，50年之后，撒哈拉以南非洲将达到如今智利的发展水平，目前仍是全球增长“黄金时代”。
随着新兴经济体持续的经济增长，他们在国际舞台上的话语权也在增加。金砖五国共同设立开发银行和应急储备安排的倡议在春季会议期间引发热议，IMF总裁拉加德表示欢迎区域性经济和金融合作，美国智库外交学会资深研究员本·斯泰尔认为这给现存的美欧主导的国际经济金融秩序敲响了警钟。来自中国的朱民、林建海、蔡金勇等经济学家目前在IMF和世行集团中发挥着关键作用。拉加德在回答记者提问时，还特意用“IMF来自新兴经济体和发展中国家的员工比例已升至44%”这一事实来强调新兴经济体话语权增大的事实。
抛开所有的展望不谈，金融危机发生已有5年，世界各国采取各种举措使得经济暂时驶离了危险水域，但是对传统宏观经济政策的反思也提上议事日程。危机过后，发达国家的财政风险和金融风险交叉传染，财政稳定与金融稳定之间密不可分，危机和救助政策使得私人部门和公共部门的利益边界日渐模糊化，货币政策工具的边界和溢出效应如何界定，全球金融治理秩序该如何演进，在应对金融危机的过程中如何防范下一轮危机，这些都将成为关乎各国利益和民众福祉的重要前沿议题。
