摘要：财务杠杆对公司的影响普遍具有双重性，运用得好，可以为公司带来更多的利润，但如果使用不当，也会造成公司的损失。本文对财务杠杆与财务风险的关系的问题进行了剖析，并就我国公司当前使用财务杠杆来避财务风险的过程中存在的问题提出了相应的对策建议。
关键词：财务杠杆;财务风险;防范
一、引言
几千年前，古希腊著名哲学家阿基米德就说出“给我一个支点，我就能够撬起整个地球”的豪言壮语，这便是杠杆原理的最初模型了。但这一杠杆理论却不仅存在于物理学，在经济学中也同样存在着。
1978年至今，股份制在我国经历了从无到有、从萌芽到逐步成熟，与此相适应，金融市场也的组织形态和运行机制日益成熟。经过40多年发展，整个社会思考问题的层次和角度有了质的飞跃，对于今天来说，公司治理不再是书面上的课题，而是需要现实面对、现实解决的问题。这其中，我们首先要考虑的是如何让公司所有者的权益得到最大限度实现。可以这么说，公司资本结构的安排影响着公司的正常运营，而财务杠杆的设置则更是影响着公司的业绩。财务杠杆是调节权益资本收益的一种措施，公司主要依靠负债资金来完成，它对公司的影响具有双重性，运用得好，可以为公司带来更多的利润，但如果使用不当，则会造成公司的损失。
二、我国公司财务杠杆和财务风险的现状以及存在的问题
（一）我国公司财务杠杆与财务风险的现状
股份制公司。公開资料显示，就负债比这一项指标而言，我们与成熟的发达经济体还有不小差距。目前来看，我国股份公司中公用事业企业负债比低于31%，而欧美相关企业此项指标约为50%。这种情况带来显而易见的负面影响是，公司利用债务杠杆的能力和水平不足，股权资本没有得到应有的增值。众所周知，公用事业的收入比较稳定，所举借的长期债务有较大的偿还保障，如果这类行业的企业都没有较高的财务杠杆系数，那显然我们在信心和作为上还有很多提升空间，理应进一步扩大这类公司乃至类似公司的负债规模，以加强财务杠杆的作用力度。
非股份制公司。非股份制公司（主要是国有公司）的负债比例明显偏高，基本上大于60%，且最近几年来，绝大多数公司仍有上涨的趋势。公司进行负债经营，往往是由于资金紧张，不得已而为之的。如果公司一意孤行，将大量使用债务资金的风险弃之脑后，单方面顾及已开展的经营活动，这将不可逆转的使公司因市场的变幻无常而面临更大的破产风险;并且由于资金周转率低下，资金周转缓慢，更加恶化了公司不良的财务状况。此时若使用DFL较大的财务杠杆，会带来更大的财务风险，财务杠杆起着消极作用。
（二）我国公司财务杠杆运用和财务风险控制存在的问题
财务杠杆的作用具有双重性，其在为公司带来收益的同时，也可能造成公司的损失，使公司面临财务风险。因此，正确处理财务杠杆与财务风险之间的关系是公司资本结构决策的关键。任何无视财务风险，一味使用财务杠杆，一心谋取利润的做法都是不可取的。通过上文对财务杠杆分析，可以从以下几方面概括我国公司财务风险形成的主要原因：
1、负债比例高，资金结构不合理。负债资金和权益资金共同作用着公司的资金结构，而我国公司的资金结构中又存在着诸多由于筹资决策不当而引发不合理的现象，例如，利息费用的过量支出、公司大量负债等。因此导致负债资金在资金总额中的份额过大，致使公司偿还负债的能力逐渐薄弱，甚至会导致公司走向破产的道路。
2、赊销比过大，应收账款缺乏控制。由于我国商品经济的发展，我国市场已然迈进买方市场，产品滞销的现象在绝大多数公司中都存在着。而造成这种现象的主要原因是我国一些公司急于扩大市场占有率，从而大量赊销产品，以此增加销量，却不可避免地增加了公司的应收账款。更有甚者，一些公司只顾追求经济效益，在尚不清楚客户的信用状况的情况下进行赊销活动，使得应收账款的周转率低下，从而导致应收账款的失控。
三、善于应用财务杠杆，积极防范财务风险
（一）建立财务预警指标体系
不能及时、恰当地处理好财务风险，直接导致了财务危机的产生，因此建立健全财务预警体系便显得尤为重要了。
1、编制现金流量预算，完善短期财务预警体系。众所周知，现金及其流动是一家公司主要的理财的对象。从短期来看，公司能否维持正常经营，是否能够取得盈利并不是其唯一指标，是否有足够现金用于各种支出也同样重要。
2、确立财务分析指标，完善长期财务预警体系。从公司长期发展来看，仅拥有短期财务预警体系是远远不够的，为更好地促进公司的整体发展，长期财务预警体系的建立尤为必要。其中颇具代表意义的指标有：销售增长率和资本保值增值率（重是反映公司发展潜力）;流动比率和资产负债率（着重反映公司偿债能力）;总资产报酬率、成本费用利润率（着重反映资产获利能力）;应收账款周转率、产销平衡率（着重反映资产运营能力）。
（二）保持必要的偿债能力，合理安排资本结构
一般而言，公司资本结构包括借入资本和自有资本，而资产负债率、股东权益比率等可以用来反映公司的资本结构。在确定资本结构时，公司财务管理者应眼观四路，耳听八方，不放过一切有效信息，特别要把本公司自身情况和整体市场环境综合起来考虑，科学界定有利因素和不利条件，尽可能提高决策的科学性合理性。
管理者要善于审时度势，纵观宏观环境。在经济高速发展的今天，宏观环境对公司的影响已然不可忽视，管理者更应该眼观八方，认真考虑宏观经济发展态势。宏观经济处于增长期时，对公司的生意一般会起到推进作用，所得利润也会有所上升，积极站上风口、把握时机，迅速果断增加债务筹资，可以极大增加杠杆利益获取的可能性;否则，比较好的方式就是所有者权益的筹资。再破开一个维度来看，不论什么行业什么领域，其发展都有起伏波动、高峰低谷，准确的分析、把握行业的发展趋势也是必要的。当然，研究利率走势也不可忽视，利率较高时，应当减少债务筹资，当利率下降时，可适当增加债务筹资。
（三）科学地进行投资决策
1、要想进行科学的决策，充分有效的信息资源是极为重要的。一是市场经营主体，即公司管理者必须及时获取正确的投资信息。不言自明的是，在合理透明的投资决策体制之下，钱往哪里投、投的量是多少、以什么形式投，离不开充分的调研、充足的市场信息。这既要依靠本身的调研部门，包括市场信息手机和分析部分来获取，也应当扩大来源渠道，从包括网络、报刊等整理分析信息，还可以借助新兴媒介，比如“天眼查”APP等，全面系统了解掌握投资目标的运营状态和经营状况，获悉所处行业的发展动态，以及利好、利空政策。二是宏观调控主体，即国家行业协会，应当积极主动履行调控职能，全面提供包括發展战略、市场情况、国内外相关行业态势等等。三是第三方咨询机构，即独立于宏观调控部门和市场经营主体的独立咨询单位，也应当成为获取信息的重要渠道。
2、要想减少投资失误，综合分析和慎重决策是不可或缺的。管理者作为公司的“掌舵人”，主要职责是分析掌握各方面信息基础上进行科学决策、制定正确战略。一般来说，公司要充分考虑拟进行投资的新项目和已经存在甚至具备一定规模的项目两方面问题，前者市场有需求但生产销售有缺口，要采取果断策略占领市场;后者重点要放在通过降低成本、创新创造、有效营销等提升自身的竞争力和生存力。这两种决策都需要综合分析各方面信息并考虑市场竞争风险。
总之，公司需要全面考虑经营风险和财务风险，在进行综合分析并考虑市场竞争风险以后，再进行相应的决策，才能更好地利用财务杠杆，在炽烈的市场竞争中立于不败之地。
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作者简介：
凌晨（1992年5月-）女，汉族，江苏泰州人，毕业于华东交通大学，硕士，研究方向为西方经济学，南京审计大学金审学院。
